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September 12 3G通信市场前景分析 移动通信是当今全球发展最快的技术之一，从70年代末第一部模拟蜂窝移动电话的出现，到现在第二代数字移动设备的普及，以及第三代数字移动通信的快速发展，也不过20多年的时间，但其已深刻地改变了人们的生活方式，成为人们日常生活中最重要的通信方式之一，其最终目标是实现任何人可以在任何地点、任何时间与任何人进行任何方式的通信。
目前，据调查公司MCA2004年底发表的名为“全球手机市场数据2004年底版”的调查报告显示，到2004年底，全球手机用户已经达到13.5亿人，占全球人口总数的21%，同时在各种通讯方式所占有的市场份额中；GSM占71%、CDMA占14%、TDMA占7%。然而两大系统GSM和CDMA的实现技术有着本质的区别，彼此之间互不兼容，目前还不能实现全球无缝漫游通信，同时限于第二代移动通信系统所采用的技术的能力，其业务种类仍主要限于话音和低速数据（小于9.6kb/s），与目前IP技术与多媒体业务要求相距甚远，使运营商还不能提供可以满足用户要求的高速高质量的数据业务。而且伴随着移动通信市场的不断扩大，现有2G网络已不能满足工业发达国家和一部分第三世界国家（如中国、印度）大中城市手机高密度要求。
因此为了解决第二代移动通信系统的种种不足，使多种无线运行环境统一，支持多种语音和非话业务，特别是互联网业务和多媒体业务，1985年，国际电联ITU）提出了第三代移动通信系统的概念，当时称为未来公共陆地移动通信系统（FPLMTS：Future Public Land Mobile Telecommunication System），后考虑到该系统统计在2000年左右商用，且工作于2000MHz频段，故更名为国际移动通信系统IMT-2000（International MobileTelecommunications-2000）。目前，比较公认的三种第三代移动通信无线接口技术规范是：由欧洲的诺基亚和爱立信等厂商提出的WCDMA，由我国信息产业部电信科学技术研究院提出的TD-SCDMA和由美国高通公司提出的CDMA2000。
单就技术层面上来看，三种主要技术标准相对于2G时代的技术都有了很大的改进和提高，但在这个应用为王的时代，任何技术的出现及应用都离不开市场的竞争和需求的增加，3G究竟能在多长时间内商用成功，市场的需求将成为其最终命运的决裁者，成为引导3G技术发展的关键因素。
3G的应用与服务
与第二代移动通信系统替代第一代移动通信系统不同，当时由模拟转换到数字，给用户带来全新的体验和服务，技术上的差异是最主要的吸引力;而目前用户更关心的是运营商究竟能够提供怎样的服务，服务质量如何，是不是能够满足自身的需求。3G尽管代表了移动通信的领先技术，但如果不能推出更加吸引用户的服务，同样不能被用户接受。因此，能否开发出满足市场切实需求的3G业务，将成为推进3G技术成功商用的关键因素。
第三代移动通信与第二代移动通信最主要的差别是可以提供移动多媒体业务，即各种数据业务和图像业务。虽然话音业务在相当长的时期内仍是移动通信的主要业务，但随着3G的出现，因特网和移动通信网之间的相互联结更加紧密，同时手机的功能将逐步从简单的语言工具转变为数据信息终端。可以预见，移动数据业务必将是新的业务增长点。根据对现有移动数据业务的分析，未来我们提供的数据业务将主要集中在通信（如短消息、电子邮件、娱乐）、信息资讯（如综合、购物、商业、投资、定位）、实时视音频业务（如聊天、远程医疗、电话会议）和移动商务（如商品/服务采购）等方面。目前在韩国，其推出的3G服务已由早期简单的游戏和铃声发展到可以下载视频剪辑和歌曲、音乐电视、广播、肥皂剧等多媒体娱乐服务。
3G市场的国际与国内情况分析
由于3G技术可以提供令用户向往的应用服务，因此，全球的移动运营商在经历了一段低潮之后，已纷纷将3G网络的商业部署摆上近期的日程。截至今年1月，全球共有125个3G 商用网络在56个国家开通，其中WCDMA网络为45个。
目前，全球手机用户已经达到13.5亿，而到2005年1月底止，全球3G用户为15600万，其中CDMA2000 1X 用户12600万，WCDMA 用户1790万，如图1所示。虽然现在3G用户数相对来说还比较少，但其近期在世界范围内尤其是在亚洲表现出了很强的增长势头。
在日本，从2004年初开始，NTT DoCoMo的WCDMA用户出现了迅猛增长的迹象，仅半年时间，NTT DoCoMo的FOMA用户增长了50%以上，达到600万。而据最新消息，到2005年2月21日，其FOMA用户已经突破1000万大关，具体如图2所示。同时，随着其用户数的迅猛增长，其ARPU也有了很大提高，具体如图4所示。这主要得益于DoCoMo在推广3G过程中所采取的一系列积极措施，如在全国范围内不断改善其网络覆盖能力，引入新的功能更强、价格更便宜的3G手机，推出更合理的数据业务资费方式等。并且随着DoCoMo、 KDDI、Vodafone等运营商之间竞争的加剧，日本3G用户的增长势头还会继续下去，预计到2008年，在整个移动用户中所占的份额将超过25%。
同样在西欧，从2004年第二季度起，由于WCDMA 标准的网络技术和终端技术都得到了明显改善，其WCDMA 用户数也相应得到了快速发展。目前，欧洲的WCDMA 用户主要集中于和记黄埔的“3”公司。该公司2004年12月15日宣布拥有590万3G用户，其中包括意大利、英国、香港、澳大利亚、奥地利、瑞典和丹麦的用户，而数日后的12月24日，和黄董事、总经理霍建宁又宣布其全球的3G用户已达630万户，增长势头迅猛。现在除和黄外，沃达丰、德国电信、意大利电讯公司等欧洲主流移动运营商也开始加快WCDMA 网络的商用化进程，从而带动全球WCDMA移动用户数全面上扬，至2005年初，全球用户总数已达到1600万。
可见，3G不但能为广大移动用户带来生活上的便利，也必将为运营商带来巨大的市场和商业效应。但从目前国际3G商用实践看，影响3G商用进程的主要因素有经济发展水平、国家的3G政策、2G市场的发展程度、用户结构及消费习惯、运营商动机及3G制式的合理选择等。而上马3G业务的国家，如亚洲的日本、韩国，欧洲的德国、葡萄牙等，也主要集中在上述条件都已非常成熟的国家中。因此，就我国而言，目前的状况似乎并不适宜马上推3G，相比较而言，我国的3G市场还存在不足之处。
●用户的认知度低。据一项调查显示，在现有的移动用户中，除去价格因素外，愿意使用3G业务的比例为55.52%，还有更多的人对3G并不了解，而愿意使用3G的主要用户群体集中在18～35岁之间，消费能力不是很高。
●国内的2G市场还没有完全饱和，其市场利润有进一步挖掘的空间。目前，我国移动电话用户的主要需求仍然是话音业务，对宽带和数据业务的需求远没有成熟，GPRS、WAP等业务的种类和用户数偏低，发展并不理想，到2004年上半年，中国移动的数据业务在整个运营收入中的比例还不到13%，中国联通也还不到8%。
●国家对3G的政策没有完全明朗，相应的3G业务的产业链还没有形成，运营商、供应商以及业务提供商之间的步调还不一致，合作也不紧密，在利益、风险、责任三方面的关系上难以达成共识。
如上所述，目前我国发展3G还有一些问题亟需解决，但中国作为仍在继续快速增长的世界第一大移动通信市场，其未来的发展潜力还是十分巨大的。据有关方面估计，如果两三年内中国3G用户达到4000万户，3G移动终端的销售总额可能超过5000亿元，而由3G带动的相关产业可能超过1万亿美元。目前，中国的手机用户已经超过32000万户，预计到2005年底将达到40200万户。根据电信运营商预测，中国3G用户2006年将达到620万户，2008年奥运会期间将有7350万户，2010年接近2亿户。并且随着用户的持续增长，相对来说发展比较缓慢的数据业务（如GPRS业务等）也将出现快速增长，同时彩信等代表未来数据业务方向的新兴业务也将逐步打开市场，据信息产业部发布的报告显示，2004年共实现电信业务收入5205亿元，较04年同比增长12%。可见，在全球3G应用潮流的带动下，我国的3G市场引入环境正快速走向成熟而3G市场的应用前景也是一片光明。
此外，信息产业部近期已明确表示，中国将在2008年奥运会以前提供3G应用。所以现在看来，北京2008年奥运会与我国3G的发展必将是相辅相成的关系。因为有了3G的成熟应用，人们可以更及时地通过手机了解到最新赛况，欣赏到精彩赛事，2008年奥运会也将会更加成功;而奥运会所带来的巨大影响及商业利润，则会迅速提高3G业务在人们心中的地位，使3G走向成熟，且很可能成为我国从2G时代彻底走向3G时代的转折点，并随之诞生一批有国际影响力及竞争力的民族产业，如同当初韩国的汉城奥运会后造就了三星等韩国民族企业一样。但考虑到3G网络的开通需要一年时间，建网后再进行网络优化以及业务开发等，也需要半年到一年的时间，因此可以说，留给我们作出最后决定的时间已经所剩不多。据有关各方的推测，2006年将是发放3G牌照的最佳时机。这种我国通信产业就将面临着如何在现有的推出3G的环境还不是很成熟的情况下，使我国的3G产业尽快健康成长起来的问题。
因此，在我国举办奥运会之前这一段有限的时间里，我们需要在坚持我国政府部门确定发展中国3G产业的基本方针与原则的基础上，为迎接我国3G时代的到来，我们应积极从以下几个方面尽快做好充分的准备:
●积极培育现有2.5G业务市场，加大对数据增值业务的宣传和推广力度，只有让广大移动用户亲身感受到数据业务带来的好处，才能不断提高其对3G的认知度，为3G市场预热。
●打造更加完整的价值链。2G业务完全由移动运营商自己经营，而3G业务经营与2G不同，移动运营商与众多的ICP、ISP合作，共同开发用户关心的内容将是吸引用户的重要基础。
●对现有的用户群及未来的数据业务市场进行合理细分。现有的准3G业务大部分是针对年轻一族的，他们对新鲜事物敏感，而3G时代用户的年龄层次将更加丰富，因此，我们需要通过对用户及市场的细分，为不同层次的用户提供相应的业务，以使利润最大化。
●尽快对3G产业的相关政策法规进行完善，以净化电信增值业务投资环境，调动投资商的积极性，从而为广大用户提供更多更好的增值业务。
●调整现有业务资费标准，使其更加合理化、大众化，降低3G业务的使用门槛，这样才能适应严酷的市场竞争环境，迅速扩大用户群，加快业务的推广速度。 总之，我国在建设3G网络的态度上既不能盲目快进而成为国外运营商和设备商的3G试验场，也不能一味求稳而错过引入3G的最佳时机，这样才能充分利用我国潜力巨大的3G业务市场，不但培育出一批具有国际竞争力的民族企业，提高我国通信行业的国际竞争力，同时也使我国在世界通信的格局中占据重要的位置，尽早从“通信大国”转变成为一个真正的“通信强国”。（来源：泰尔网）
January 05 风险资本的退出机制分析风险资本退出的四种方式 (一)股份上市(ＩＰＯ) 对于风险投资者而言,要利用ＩＰＯ进行退出,就必须作大量的准备工作。一般都要提前几年就开始将公司的财务、发展战略等信息向外公布,以使广大投资者能充分了解公司的真实经营状况,以期得到积极的评价,吸引更多的投资者,避免由于信息不对称而使公司股票在ＩＰＯ时被过份低估,从而使风险投资者蒙受不必要的损失。ＩＰＯ的手续一般也比较繁琐,还要涉及会计、法律、中介等相关费用,因此成本较高。但一旦上市成功,就会给企业和风险投资者带来回报,因此广受青睐。同时,风险投资者在为ＩＰＯ进行前期准备中已大大缓解了市场的信息不对称问题,这可能会吸引一些兼并收购方,从而使风险投资者可以在权衡利弊后为自己选择一种最佳的退出方式。另外,ＩＰＯ并不会影响管理层对公司的控制,因此,它还得到了管理层的欢迎和支持,这使风险投资者的退出更为顺当。 值得注意的是,为防范金融风险和增强投资者信心,ＥＡＳＤＡＱ为上市公司专门规定了锁定条款(Ｌｏｃｋ ｕｐａｇｒｅｅ ｍｅｎｔ),它要求风险投资者(被视为内幕人)必须保留一定数额的投资,只有等到该股份可自由交易后(通常两年),才能将剩余股份全部出售,实现完全的退出。风险投资者保留的股份虽然可使其能分享公司将来增长的成果,但也蕴含着收益无法实现或被推迟实现的巨大风险。因此,欧洲的不少风险投资者对ＩＰＯ能否作为一种真正的退出方式持怀疑态度。总的来说,ＩＰＯ方式是一种高成本的回报,对风险投资双方都最为有利的一种退出方式。但是,对不少小型企业来说,ＩＰＯ可能还只是一种不切实际的选择。因此,现实中欧洲风险投资者更多的还是通过出售方式进行退出的。 (二)出售(Ｔｒａｄｅ Ｓａｌｅ) 相对ＩＰＯ方式而言,出售有它自己的优势。首先,由于收购方可通过兼并获取协同效应、扩大市场份额或进入新市场,风险投资者通常可要求其支付收购溢价,从而可提高自身的回报率;其次,出售可使风险投资者实现一次性完全退出,剩余风险很小或几乎没有;第三,出售的费用成本也低于ＩＰＯ方式,它面临的谈判对手只是少数几个买方,而不是整个市场,因此也比ＩＰＯ简便快捷;第四,它适用于各种类型和规模的公司,对于一些小公司还可能是唯一可行的选择。 但在实践中,出售方式也表现出两大缺陷:一个是它往往受到管理层的反对;另一个是它常常难以找到买方,价格也不尽合理。前者主要是由于管理层担心企业被大公司收购后失去其独立性,影响管理层对公司的控制。这一问题通常是通过对管理者做出激励安排来协调的,这些安排包括了以下主要措施:(1)将收购价格的一定比例支付给管理层;(2)给予管理层部分股权或股票期权;(3)离职薪酬与红利安排等。这些激励安排为管理层在购并活动后的权益提供了部分保障,并使其站在投资人的角度来考虑问题。这些实际上是购并双方为实现其目标而对管理层进行的一种利益让渡。同时,“第二期购并”也是避免这一冲突的一种选择。对于第二个问题,其根源仍是信息的不对称性。针对这一问题,风险投资者只有通过自身的努力或中介机构的帮助,运用各种营销渠道和技术加强信息的传递,放开眼界,吸引更多的潜在购买者。 (三)回购(Ｂｕｙ ｂａｃｋ) 除了上述两种主要的退出途径外,回购也占有重要的地位。这里的回购指的是股份回购,即企业管理层或其它合伙人以现金、票据等有价证券买断风险投资者手中持有企业股份,从而使风险投资者实现投资收益的一种退出方式。当企业业绩较差,或者管理层不同意将公司股份转让给第三方时,回购应该是一种可行选择。 目前,欧洲越来越多的风险投资者已经认识到了股份回购作为一种退出方式的重要性,事实上也有不少案例采用了这种方式。但是,许多风险投资者在考虑回购时仍有不少顾虑。因为它往往要求在风险资本投资于企业之初就签订回购协议,而如果到期时企业经营得更好,回购协议就会限制风险投资者获取更高的收益。这也是股份回购不太吸引欧洲风险投资者的主要原因所在。因此,选择回购往往只是一种不得已的被动选择。 (四)清理公司(Ｗｒｉｔｅ ｏｆｆ) 风险投资是一种高收益高风险的投资方式,部分或完全的失败在风险投资业是很普遍的。当风险投资者意识到所投资企业确已无发展前途或无法达到预期收益时,唯一能够做的就是果断地抽身而退,即清理公司。否则,让一无前途的项目占用风险投资者的大量资金是很不划算的,还不如让退出的资金进入下一个投资循环,以谋取高回报。以清算方式退出虽然是痛苦的,但这却是避免更大损失的权宜之计。因此,及时有效地清理失败项目也是风险资本退出的重要方式。 以上是欧洲风险资本实际采用的几种主要退出方式。事实上,从欧洲风险资本发展的实践来看,退出这一环节存在相当多的问题。这些问题或困难有相当部分是外部客观环境造成的,如市场(包括货币市场、资本市场、产权交易市场等)不完善等,政府扶持与监管不力,法律法规不完备等。这些是作为市场主体的风险投资者不能规避的,只能通过宏观环境的改善来逐步得到改进。还有相当多的问题来自风险投资者自身,即内部因素,它是可以通过投资者观念的更新和不断的努力得到克服的。以下,我们将就欧洲风险投资者在实践中遇到的主要问题作一些分析。值得说明的是,强调内部因素,并不是因为宏观环境不重要,而事实上宏观环境在风险资本的发展中,特别是在发展中国家具有举足轻重的作用。但是,对于同样年轻、缺乏经验的中国风险投资者来说,吸取已有的经验同样具有重要的意义。 |
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